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    巨额商誉风险压顶之下 东诚药业再起并购征途

    本文来源于财经网 2019-02-27 20:50:00
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    财经网

    文/朱沛镕

    2月27日,东诚药业发布公告称,旗下全?#39318;?#20844;司安迪科与高尚集团全?#39318;?#20844;司高尚医药签署股权转让协议,并通过收购控股广东回旋、湖南回旋、昆明回旋、四川回旋四家标的公司,推进东诚药业在核药中心的全国性布局。

    公开资料显示,?#21335;?#32929;权交易?#24067;?#32422;1.05亿元。而交易价格方面,广东回旋总估值暂定1.60亿元,45%标的股份的转让价格暂定7200万元?#32531;?#21335;回旋总估值暂定7000万元,45%标的股权的转让价格暂定3150万元;昆明回旋的总估值暂定212万元,45%标的股权的转让价格暂定95.40万元;四川回旋总估值暂定81.10万元,据45%标的股权的转让价格暂定36.495万元。   

    值得一提的是,四家标的公司的财务状况并不乐观。2018年,广东回旋亏损237.95万元,湖南回旋亏损202.91万元,昆明回旋5.25万元,四川回旋亏损19.41万元。而?#26434;?#19996;诚药业一连收购四家亏损企业的核心意图,财经网曾联系对方。但截至发稿,并?#35789;盞交?#22797;。  

    ?#28304;耍?#30456;关人士表示,东诚药业2012年上市,上市之后,经营业绩欠佳,转型是必然结果。从2013年开始,东诚药业开始了并购的征途。截至2017年,其已完成?#28304;?#27915;制药、云克药业及迪安诊?#31995;?#22810;家公司收购,交易价格合计约为34亿元。

    “东诚药业作为生产性的企业,一直以来其销售渠道?#24613;冉系?#19968;,销售?#26041;?#32321;杂也导致其终端药价与其他药企相比没有竞争力。” 中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英表示,其不断并购的目的在于打开其药品直销渠道,进一步降低终端销售价格,弥补在行业中价位方面竞争力不足?#21335;?#35937;。

    据财经网了解,自2012年起,东诚药业6年间借助并购确实?#36842;至?#32463;营业绩的大幅提振。其中,2018年?#36842;志?#21033;润2.80亿元,达到了2015年的3.12倍。值得注意的是,在其收购过程中的频频高溢价给公司带来了26.98亿元的商誉。截至2018年年底,东诚药业总资产近70亿元,然而其其商誉?#24613;热?#36817;40%。

    ?#28304;耍?#29579;红英向财经网表示,东诚药业在近?#25913;?#30340;并购过程中,自身负债率在逐步攀升,包括现金流状况改善情况也并不乐观。目前的市场背景下一旦有风吹草动,?#28909;?#22312;并购企业过程中出现经营亏损的进一步扩大,或者并购收购步子一下迈的太大等,均会带来相当大的商誉减值风险。

    此外,除27亿元商誉压顶外,东诚药业此次亿元级收购明显是在豪赌核医药领域。 

    “尽管东诚药业大肆并购收购旨在增加销售渠道,但核药市场?#21335;?#21806;规模具体还需?#35789;?#22330;需求。”王红英坦言,在药品监管越来越严的背景下,核药的管理包括其加价销售等,都会受到同行业药品价格的约束。

    随着大举布局核药领域,东诚药业的固定资产也在大幅增长,在固定资产折?#21830;?#38144;增多情况下,其盈利能力也或将遭到冲击。

    “目前来看,核药市场需求相对稳定,大规模的并购或许会带来现金流流动性不足、企业负债率上升等问题。”王红英进一步表示,目前在市场流动性之下,东诚药业其股价虽然会有一定的?#38505;牽?#20294;是与金融板块等其他热点板块相比投资价值并没有很高,大肆并购之下,投资者?#26434;?#20854;未来净资产收益?#25163;?#26631;能否提升仍表示担忧。

    【作者:朱沛镕】 (编辑:林辰)
    关键字: 商誉 并购 药业 风险
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